Canadá, dívida dos EUA e stablecoins

O que aconteceu

"Canada holding US government debt" (a dívida pública dos EUA detida pelo Canadá) liderou as pesquisas do Google no Canadá neste fim de semana. Na origem esteve uma reportagem do The Globe and Mail: as contas canadianas caminham para o top 3 dos detentores de títulos do Tesouro dos EUA, à frente da China. Segundo o jornal, os títulos em contas domiciliadas no Canadá subiram mais de 300% desde 2021, quando somavam cerca de 106 mil milhões de dólares.

Os dados oficiais mais recentes apontam no mesmo sentido. Em agosto de 2026, os dados do Tesouro dos EUA mostram o Canadá com 464,6 mil milhões de dólares, contra 426,3 mil milhões em julho, enquanto a China continental desceu de 618,0 mil milhões para 590,7 mil milhões. O Japão (1.068,3 mil milhões) e o Reino Unido (1.009,5 mil milhões) lideram entre os detentores externos.

Porque sobem as posições do Canadá

O The Globe and Mail cita um relatório de final de agosto do economista Doug Porter, do Bank of Montreal, que previa que o Canadá passaria a Bélgica e a China em 18 meses. Derek Holt, do Scotiabank, aponta como explicação mais plausível a diferença entre os juros das obrigações dos EUA e do Canadá: o título canadiano a 10 anos rende cerca de 1,25 pontos percentuais menos do que o equivalente norte-americano.

Há também uma ressalva nos dados. Contam-se os títulos em contas no Canadá, seja quem for o dono. Segundo a Bloomberg, alguns investidores suspeitam de compras chinesas por outros canais, algo não confirmado.

Contexto: quem financia o governo dos EUA

Uma Economic Letter da Fed de São Francisco, de 28 de setembro, enquadra a mudança. A parte da dívida do Tesouro dos EUA nas mãos de investidores internacionais caiu de um pico acima de 50%, por volta de 2008, para cerca de 30% no início de 2026. As posições da China recuaram mais de metade entre o pico do final de 2013 e meados de 2026.

Surgiu entretanto um novo comprador. Os autores concluem que a Tether e a USD Coin, que juntas representam mais de 80% do mercado de stablecoins, multiplicaram por mais de dez as suas posições em títulos do Tesouro em cinco anos. Esse aumento de cerca de 200 mil milhões de dólares compensou mais de 40% da descida da China. Desde 2023, os emissores de stablecoins acrescentaram mais títulos de curto prazo do que o Japão.

O que é uma stablecoin e porque detém títulos

No mercado cripto, uma stablecoin é um token digital criado para acompanhar uma moeda como o dólar dos EUA. Para garantir tokens como USDC e USDT, os emissores mantêm reservas que, segundo a carta da Fed de São Francisco, incluem bilhetes do Tesouro, acordos de recompra, dinheiro em caixa e depósitos bancários. Mais stablecoins em circulação significam mais procura de dívida norte-americana de curto prazo.

Porque é importante para os pagamentos

Os autores lembram que o crescimento futuro depende da regulação das stablecoins e de produtos concorrentes, incluindo tecnologias bancárias para pagamentos internacionais. Estes tokens disputam assim um papel nas transferências internacionais, onde contam a rapidez, o custo e o câmbio, como numa transferência bancária.

O que acompanhar a seguir

Os próximos dados mensais do Tesouro mostrarão se o Canadá se aproxima ainda mais da China. A carta da Fed de São Francisco estima que a procura de títulos de curto prazo pelas stablecoins poderá quase duplicar, para cerca de 400 mil milhões de dólares até ao final de 2030, se a tendência recente se mantiver. Sublinha, porém, que é uma extrapolação simples e muito incerta.

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